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EY - Conseil Restructuring

Refinancement 2024 : anticipez !

Publié le 13 mai 2024 à 16h40

Si la catastrophe annoncée au cours du Covid n’a pas eu lieu, grâce au « quoi qu’il en coûte », l’année 2024 s’annonce plus difficile pour le marché des M&A et du refinancement. La fin de l’abondance de liquidités et les conflits géopolitiques imposent une plus grande prudence, notamment en anticipant les discussions avec les partenaires financiers le plus en amont possible, notamment eu égard aux échéances 2025, 2026 et 2027, tant pour les corporate que les LBO.

Quel bilan feriez-vous de l’année qui vient de se terminer ?

Comparativement aux années 2021 et 2022 qui avaient été exceptionnelles en matière de croissance et de rentabilité pour les entreprises, l’année 2023 a connu les effets conjugués de la hausse du coût de l’énergie et des matières premières, de l’inflation et des conflits en Ukraine et au Moyen-Orient. Les taux d’intérêt ont été relevés et nous avons connu un resserrement du marché de la dette.

De fait, nous avons enregistré une augmentation significative du nombre de dossiers en procédure amiable, mandat ad hoc et conciliation, et une augmentation de la taille des entreprises en procédures collectives. Une tendance intensifiée par la difficulté des entreprises à rembourser leurs PGE.

Nous avons également accompagné des groupes souhaitant se séparer d’activités déficitaires. Alors que l’activité du marché traditionnel du M&A, en particulier du côté private equity s’est fortement réduite (on parle d’une baisse de 50 %), le marché du distress M&A a connu une progression, tant in bonis (1) que dans le cadre de procédures de redressement judiciaire.

2023 a donc été une année de transition. Entre la fin de la croissance du marché du M&A et le début d’un ralentissement économique et d’une augmentation des défaillances d’entreprises.

Qu’attendre pour l’exercice 2024 ?

Nous anticipons une augmentation du nombre de dossiers de refinancement. Aux nombreux signaux d’alerte qui pèsent sur la performance des entreprises – current trading en baisse, inflation, hausse des coûts – s’ajoute désormais la tension du marché de la dette qui va engendrer de réelles difficultés.

Nous entrons dans une période où les banques seront frileuses avec un coût de la dette élevé. Les fonds de dette pourront certes se substituer aux banques, mais principalement pour les plus beaux actifs à des taux dépassant les 10 à 12 % dans certains cas.

En pratique, cet état de fait pourrait se traduire par un désengagement des banques de certains secteurs fragiles, y compris pour les entreprises saines et profitables. Nous nous attendons à ce que certaines situations de refinancement plain vanilla puissent basculer finalement en restructuration financière en ayant recours aux procédures amiables, notamment dans les secteurs les plus exposés, comme les secteurs industriel, automobile, la distribution, l’immobilier et la santé.

Dans ce contexte, il est important d’anticiper le refinancement et les discussions avec les banques le plus en amont possible. Nous observons par exemple des entreprises démarrer des processus de refinancement pour des maturités arrivant à échéance en 2025, voire 2026. C’est une bonne pratique. Il faut aussi veiller à construire des dossiers extrêmement solides qui ne se limitent pas à une vision purement financière. En effet, pour se lancer, les financeurs ont besoin d’avoir une vision précise du modèle de l’entreprise, de son positionnement et de son marché, de ses évolutions et de toutes les mesures d’amélioration de la profitabilité que les entreprises souhaitent mettre en place à l’avenir.

2024 devrait donc être une année très soutenue en matière d’opérations de refinancement et de restructuration financière, avec une frontière extrêmement tenue entre ces deux situations. Nous devrions également assister à une forte augmentation du marché du stress ou distress M&A.

Qu’apporte selon vous l’expertise d’EY ?

EY est un cabinet de conseil intégré où des experts pluridisciplinaires ont à cœur de transformer les difficultés des entreprises en opportunités pour les dirigeants et leurs équipes. Nous disposons de l’équipe la plus expérimentée du marché avec des associés et des directeurs ayant plus de 30 ans d’expérience. Collectivement, nous accompagnons nos clients dans tous les sujets liés à leur restructuration, sans limiter nos interventions au seul prisme financier. En effet, il devient de plus en plus nécessaire de faire intervenir dans ces dossiers de restructuration complexe des équipes capables de fournir des analyses stratégiques et sectorielles pointues pour identifier les leviers d’amélioration opérationnelle, à l’image de ce que fait quotidiennement EY Parthénon, notre cabinet de stratégie comptant près de 9000 consultants à travers le monde et totalement intégré avec nos expertises M&A.

Nous travaillons avec les entreprises, les fonds d’investissement, les créanciers, les banques et les fonds de dette et couvrons les aspects stratégiques et opérationnels des business plans en associant nos différentes expertises en stratégie, en évaluation et en économétrie. Nous disposons d’un réseau mondial d’expertises sur lequel nous pouvons nous appuyer pour résoudre des problématiques complexes, en particulier aux Etats-Unis, où l’expertise en matière de restructuration est reconnue. Dans une situation de restructuration où les dirigeants sont amenés à travailler tant pour l’entreprise que les actionnaires et les créanciers, EY est probablement le seul cabinet à offrir un conseil intégrant toutes les compétences requises au niveau mondial.

Enfin, le développement du segment Entrepreneurs chez EY qui s’appuie sur la force de nos bureaux dans les territoires nous permet de construire une relation de confiance avec les entrepreneurs et de les accompagner dans la durée. Les équipes pluridisciplinaires d’EY sont donc totalement mobilisées pour accompagner les entreprises dans les périodes difficiles à venir.

[1] Spin off de groupe dans le cadre de procédures amiables

En savoir plus

Les domaines d'expertise

  • Accompagnement et conseil financier, stratégique et opérationnel des dirigeants, actionnaires ou créanciers dans la prévention et le traitement des difficultés.
  • Conseil adapté au contexte dans lequel est l’entreprise, recommandations quant aux solutions pouvant être envisagées et assistance aux réunions de négociations en équipe avec les autres conseils.
  • Conseil en stratégie (EY-Parthenon) : diagnostic stratégique, plan de retournement, support ad hoc à la transformation, distressed vendor due diligence en cas de cessions d’actifs.
  • Gestion opérationnelle de la restructuration : évaluation et challenge de plans existants, conception des plans de restructuration opérationnelle.
  • Accompagnement financier et opérationnel dans le cadre de procédures collectives en amont et durant la période d’observation : rédaction de plans de continuation, conception, rédaction et défense d’offres de reprise en plan de cession.
  • Assistance et conseil des repreneurs lors de l’acquisition d’une entreprise sous-performante ou défaillante.
  • Pilotage des cash flows (tableau de bord cash et prévision de trésorerie) et optimisation des cash flows (optimisation du BFR et des CAPEX).
  • Assistance en matière de compliance notamment en ce qui concerne l’information comptable, le contrôle de gestion, la consolidation et la paie.
  • Accompagnement complet sur le volet RH et social : aide au choix de la meilleure modalité sociale de restructuration, rédaction des documents obligatoires, appui aux négociations.
  • Independent Business Review (IBR).
  • Accompagnement et conseil financier dans le cadre de PGE (octroi et amortissement) et/ou de refinancement.
  • Conseil m&a de grands groupes à la cession d'activités non stratégiques / non rentables (conduite du processus de cession, documents marketing, mise en concurrence des acquéreurs et négociations jusqu'au closing) - opérations réalisées dans tous types de contexte (in bonis, cession homologuées, prepack, florange, etc.).
  • Conseil m&a pour le compte de PME en mandat Ad hoc / Conciliation pour trouver des solutions de recomposition du capital / refinancement / adossement à un industriel.

Notre approche

L’expertise sectorielle et l’approche pluridisciplinaire d’EY permettent de proposer un seul point d’entrée au client. Forte de plus de 150 collaborateurs, l’équipe EY Restructuring conseille et accompagne les entreprises sur les aspects financiers, stratégiques, opérationnels, RH, sociaux, juridiques et fiscaux de leurs projets :

  • Une approche unifiée et holistique de chaque dossier : les professionnels d’expertises différentes mobilisés sur chaque dossier sont réunis en une équipe unique et partagent une approche commune ;
  • L’ampleur et la profondeur du réseau EY sur lequel cette équipe peut s’appuyer, lui permettant d’accéder à des compétences très pointues n’importe où dans le monde tout en maintenant une méthodologie unique ;
  • Notre agilité et notre capacité à travailler pour les actionnaires, pour le management ou pour les créanciers ;
  • Une connaissance étroite de l’ensemble des acteurs français du Restructuring (pouvoirs publics, administrateurs judiciaires, avocats, affaires spéciales des banques) ;
  • Une réactivité exceptionnelle démontrée sur les dossiers Restructuring les plus exigeants ;
  • La partnership, qui confère à nos équipes une totale indépendance à l’égard de toute institution ou entreprise.

LE CABINET

  • Nombre d’associés: 368
  • Nombre de collaborateurs: 6 709

DOMAINES D'ACTIVITE

EY est un des leaders mondiaux de l’audit, du conseil, de la fiscalité, du droit et des transactions. Partout dans le monde, notre expertise et la qualité de nos services contribuent à créer les conditions de la confiance dans l’économie et les marchés financiers.

  • Audit et conseil comptable
  • Conseil
  • Fiscalité et Droit
  • Transactions

LE RESEAU

Intégrée au sein du réseau mondial EY Strategy and Transactions, comptant plus de 31 000 professionnels dans 122 pays, et forte d’une expertise sectorielle reconnue, l’équipe EY Restructuring apporte des solutions sur-mesure aux problématiques de ses clients. L’équipe EY Restructuring bénéficie également d’un fort ancrage régional à Bordeaux, Lille, Lyon, Nantes, Strasbourg, Marseille, Nantes, qui permet d’offrir un accompagnement de proximité à ses clients.

NOTRE CLIENTELE

  • Filiales en difficulté de grands groupes
  • Entreprises familiales
  • Participations de fonds de private equity
  • Banques, fonds de dettes, hedge fund et autres ACP (alternative capital provider)
  • Investisseurs stratégiques et financiers
  • Pouvoirs publics
  • Mandataires de justice

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